Доллар обвалился. Все очень рады
Сергей Мануков
корреспондент Expert.ru
15 июля 2023, 11:24
Замедляющаяся инфляция ускоряет ослабление американского доллара, что, в свою очередь, дает хорошие шансы рисковым активам.
Прошлый год неожиданно для многих экспертов стал годом укрепления американского доллара до 20-летнего максимума. Однако в 2023 году все стало на свои места. Начавшееся не один и не два года назад ослабление американской валюты возобновилось и ускорилось. В этом году доллар ослабел по отношению к корзине главных валют почти на 13% и опустился до 15-месячного минимума.
Падение ускорилось в последние дни благодаря новости о резком замедлении инфляции в США в июне до 3%. Сейчас все громче говорят о том, что вдали уже виднеется окончание сверхжесткой и агрессивной монетарной политики главного американского банка – Федеральной резервной системы (ФРС), которая больше года с очень редкими перерывами поднимала учетную ставку в борьбе с самой высокой за четыре десятилетия инфляцией.
Поскольку все взаимосвязано, то кто-то или что-то обязательно должен выиграть от падения американской валюты. Ослабление доллара может быть на руку отдельным американским компаниям, главным образом, экспортерам, потому что слабая национальная валюта повышает конкурентоспособность экспорта и облегчает транснациональным компаниям конвертацию доходов, заработанных в других странах, обратно в доллары.
За границей более половины своих доходов получают гиганты американского сектора высоких технологий. Сырье, в основном оцениваемое в долларах, становится при его падении более доступным для иностранных покупателей. Так, индекс S&P/Goldman Sachs Commodity Index в июле уже вырос на 4,6%. Это лучший более чем за полгода результат.
Не останутся в накладе и развивающиеся экономики, потому что чем слабее доллар, в котором деноминированы их долги, тем легче их обслуживать. Индекс MSCI International Emerging Market Currency Index в этом году уже вырос на 2,4%.
«Для рынков слабый доллар и его частая спутница – инфляция тоже является всеобщим благом,- цитирует Reuters валютного стратега Credit Suisse Альвиза Марино.- Особенно обвал доллара на руку активам за пределами США».
Обвал «зеленого» совпал со снижением ставок по американским гособлигациям, которые еще больше ослабили привлекательность американской валюты и усилило привлекательность других валют, начиная от иены и заканчивая, скажем, мексиканским песо.
Длительное падение доллара выгодно валютным биржам других стран благодаря, к примеру, кэрри-трейд в долларах, при которой на выручку от проданных долларов покупается валюта с более высокими процентными ставками, а разница становится прибылью.
В этом году уже имеется один яркий пример: когда инвесторы продавали доллары и покупали на них колумбийские песо, на которых можно сейчас за счет высокой ставки заработать до 25%.
В мире, где бал правит монетарная политика, ослабление доллара может пойти на пользу некоторым странам, потому что у них отпадает необходимость поддерживать их обваливающиеся валюты. В числе этих стран и Япония. Иена только на этой неделе окрепла по отношению к доллару на 3%. Между тем, слабая иена была большим минусом для японской экономики, в основе которой лежит импорт.
Сейчас трейдеры внимательно следят за потенциальными действиями шведского Центробанка ввиду слабости шведской кроны. Однако на текущей неделе крона окрепла по отношению к американской валюте почти на 6%. Что касается доллара, то для него это сильнейший обвал с ноября прошлого года.
Понятное дело – проводить по отношению к американскому доллару медвежью политику крайне рискованно. Во-первых, можно чего угодно ждать от возродившейся инфляции, что может привести к возврату к политике подъема учетной ставки.
В июне инфляция резко замедлилась, но американская экономика на фоне экономик других стран выглядит устойчиво. Все больше экспертов склоняются к мысли, что в недалеком будущем ФРС начнет снижать учетную ставку, но это не значит, что худшее для американской валюты позади – в течение шести ближайших шести месяцев она, скорее всего, станет еще слабее, чем сейчас.
Доллар почти 90 рублей: что обвалило российскую валюту на этот раз и что будет дальше
На этой неделе впервые с марта 2022 года курс доллара превысил 89 рублей. Курс евро обновил максимум за 15 месяцев и оказался у отметки 97 рублей. За неделю курс доллара на Мосбирже вырос более чем на 4%.
Ослабление национальной валюты произошло из-за нескольких факторов, а тенденция на снижение курса рубля сохранится надолго, считают экономисты и аналитики, опрошенные Forbes.
Мятежные настроения
Заметное снижение рубля началось после мятежа главы ЧВК «Вагнер» Евгения Пригожина, который объявил «марш справедливости» на Москву, но до столицы так и не дошел. Тем не менее нервозности на рынке это прибавило.
«Жаркие июньские выходные», как выразился эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер, активизировали на рынке спекулянтов, которые играют на понижении российской валюты. По его словам, колебания курса могут быть высокими. «Уже 88 рублей за доллар, и никто не даст гарантий, что рубль не упадет до отметки 90 рублей за доллар», — говорит он. Он считает панику временной и думает, что в любой момент рубль может начать расти.
Нервозность конца прошлой недели отразилась на поведении населения, которое создало дополнительный спрос на валюту, добавляет старший экономист инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин. Он отметил, что население активизировало покупку валюты, что видно по курсам банков в их приложениях. Также заметен рост снятия наличных рублей в последние дни, а это косвенно говорит о желании людей купить за наличные иностранную валюту, которая традиционно рассматривается как защита от потрясений.
Сделки с нерезидентами
Крупные сделки с иностранцами, уходящими с российского рынка, также в последнее время оказывают заметное влияние на курс рубля из-за сокращения числа участников и объемов торгов. Аналитики называют такой рынок тонким. Нынешнее ослабление рубля могло прийтись на пик закупок валюты для выплат нерезидентам, говорит Сергей Коныгин из инвестиционного банка «Синара». Процесс сворачивания бизнеса иностранных компаний и продажа их активов продолжаются, так что влияние таких сделок на курс сохраняется, согласен старший аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Крупные покупки и продажи валюты продолжат оказывать влияние на курс рубля и в дальнейшем, пока рынок остается тонким, то есть на нем действует небольшое количество участников, говорит исследователь научно-учебной лаборатории макроструктурного моделирования экономики России НИУ ВШЭ Григорий Жирнов: «Любая крупная покупка валюты может сдвинуть курс выше 90 рублей за доллар, а крупная продажа валюты — вернуть его ниже 85 рублей за доллар».
Рост импорта
После начала «спецоперации»*, санкций и действующих ограничений движения капитала рубль сильно изолирован от мировых рынков и тенденций. Основное, что оказывает влияние на курс, — динамика экспортных и импортных потоков. Рубль слабеет из-за снижения поступлений валюты от экспорта при восстановлении спроса на валюту для импорта, а также из-за возросшего оттока капитала, говорит Михаил Васильев.
По его словам, российские доходы от экспорта сокращаются из-за низких цен на сырье на мировых рынках, а также из-за западных санкций: например, Европа в этом году практически полностью отказалась от российского газа, нефти и нефтепродуктов. Кроме того, продолжает Васильев, в этом году меньше валюты от экспорта приходит в страну, так как компании оставляют валюту за рубежом, например в Индии, где рупия не является свободно конвертируемой валютой.
Васильев напоминает, что для курса из-за зависимости от потоков экспорта и импорта характерна некоторая сезонность. Когда идет налоговый период, экспортеры продают валютную выручку, и это поддерживает рубль. Когда же налоговые выплаты заканчиваются, снижается и продажа валюты, рубль дешевеет.
При чем тут ключевая ставка
Рост импорта давит на рубль в совокупности с ростом потребительского кредитования и низкими ставками, говорит экономист Bloomberg Александр Исаков. Он объясняет, что уровень ключевой ставки ЦБ, которая не менялась с сентября прошлого года, избыточно низкий. Это стимулирует быстрый рост потребительского кредитования и низкий уровень депозитных ставок, который не компенсирует риски сбережений в рублях. «Рост потребительского кредитования финансирует импорт, в результате рубль падает», — поясняет Исаков.
Текущий уровень курса начнет влиять на инфляцию, в результате Банк России на ближайшем заседании может принять решение повысить ключевую ставку — это охладит внутренний спрос, снизит импорт и в результате поддержит рубль, считает Григорий Жирнов из ВШЭ. При этом влияние на курс будет не одномоментным, а растянутым во времени.
Названы причины падения курса доллара
Существует несколько причин падения доллара и укрепления рубля, рассказал «Известиям» 11 ноября специалист департамента стратегических исследований Total Research Ярослав Островский.
Эксперт отметил, что с 4 ноября наблюдается снижение индекса доллара, который отражает силу американской валюты к корзине мировых валют.
«Падение доллара усилилось вчера, после публикации данных по инфляции в США, которые оказались на уровне 7,7%, что гораздо ниже ожиданий. Это позволило инвесторам уверовать, что ФРС (Федеральная резервная система. — Ред.) сократит шаг повышения ставок и, возможно, заговорит о скором окончании ужесточения монетарной политики», — рассказал он.
По словам Островского, внутри России поддержку рублю оказывает положительное сальдо торгового баланса, которое выросло в два раза за январь – октябрь 2022 года, до $257,1 млрд по сравнению со $125,6 млрд в 2021 году. Высокие цены на энергоносители помогают увеличивать доходы РФ, добавил он.
«Снижение добычи нефти странами ОПЕК+, ожидание введения эмбарго на российскую нефть и новости о возможной смене политики «нулевого COVID» подталкивают котировки нефти вверх. Доллар уже долгое время находится на уровнях 60–61 рубль, и, видимо, это комфортная стоимость для бюджета при текущих ценах на нефть и газ», — сказал эксперт, уточнив, что при этом особых проблем текущий курс не приносит ни экспортерам, ни импортерам.
По его прогнозу, в ближайшее время курс доллара к рублю будет находиться в том же диапазоне, возможно, чуть шире — 59–61 рубль.
«В двадцатых числах, когда начнется период уплаты НДПИ экспортерами, возможно укрепление рубля до 57–58. В целом же курс будут стараться держать стабильным, т.к. это необходимо для всё большего перехода на международные расчеты в национальных валютах», — заключил Островский.
Ранее в этот день в ходе торгов на Московской бирже курс доллара кратковременно опускался ниже 60 рублей впервые с 6 октября. Так, в 13:54 мск он падал до 59,98 рубля. Согласно данным сайта Мосбиржи, к 18:18 доллар достиг 60,2 рубля.
Накануне аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев рассказал «Известиям», что результаты выборов в конгресс США никаким значимым образом не повлияют на поведение доллара.
9 ноября экономист, доцент РАНХиГС, финансовый аналитик Николай Кульбака заявил, что курсы доллара и евро к концу года будут зависеть от ситуации на Украине и от санкций.
Евро по 100 — не предел? Как прошлогодний рост рубля повлиял на его нынешний крах
В последние недели рубль стремительно падает вниз. Его курс по отношению к доллару и евро подбирается к заветному числу 100: курс евро по данным на 5 июля составлял 98,41 рубля, а доллара — 90,34 рубля. При этом в прошлом году Центробанку удавалось сдерживать рубль, а временами наблюдалось даже укрепление российской валюты. А вдруг эти действия и привели к тому, что сейчас евро и доллар подскочили почти до 100 рублей? Экономисты рассказали, так ли это, и объяснили, положительно или отрицательно влияет на экономику слабость рубля.
Почему рубль обрушился
Стремительное снижение рубля за последние дни привлекло внимание не только экспертов, но и Центробанка. Представители регулятора выступили с отдельными комментариями, чтобы объяснить положение дел.
— Центробанк не видит рисков финансовой стабильности из-за снижения курса рубля, оно происходит в основном из-за изменения торгового баланса, — рассказала первый зампред ЦБ Ксения Юдаева, добавив, что в регуляторе не видят необходимости в возврате обязательной продажи валютной выручки на этом фоне.
— Курс у нас плавающий. Динамика курса определяется потоками платежного баланса. В первую очередь — тем, что происходит на стороне экспорта и на стороне импорта. Обращаем внимание, в последние месяцы цены на основные товары российского экспорта идут вниз. И курс отражает это ухудшение во внешних условиях, — заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.
О том, что изменение торгового баланса — главная причина нынешнего падения рубля, говорят и экономисты. Под этими словами подразумевается изменение отношений импорта к экспорту — если в прошлом году экспортная выручка была очень высокой, а импорт испытывал проблемы, то в этом году ситуация перевернулась с ног на голову. Экономист Георгий Остапкович отметил, что Центробанк продолжает регулировать курс рубля и в этом году, но при этом ориентируется именно на фактор отношения импорта к экспорту.
— 1 июля 2022 года доллар стоил 51 рубль 15 копеек, сейчас вышел за 90 рублей. Почему такое произошло? Был резкий скачок по экспорту, у нас были очень большие экспортные доходы, никаких санкций на нашу продукцию не накладывали. На нефть санкции наложили в декабре 2022 года, а на нефтепродукты — в феврале этого года. То есть нефть и газ торговались по очень приличным ценам, доллары поступали в страну. Но были ограничения по импорту. Получалось так, что доллары в страну попадали, а тратить их было не на что. Поэтому доллар резко упал, а рубль укрепился, — объяснил экономист.
Георгий Остапкович — директор центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ.
С этим согласился и экономист Константин Селянин, который отметил, что первые серьезные изъятия из экспортной выручки начались еще в сентябре прошлого года, когда начали действовать угольные санкции. Всё вышеперечисленное в совокупности привело к тому, что доходы от экспорта в первые пять месяцев года упали на 50%. Кроме того, по словам Селянина, приток валютной выручки упал из-за изменения ее структуры — более 30% в ней сейчас составляют юани, рупии и другие национальные валюты дружественных стран.
— Что произошло с импортом? Он восстановился до состояния конца 2021 года, переориентировался — сейчас товары импортируют главным образом из Китая, практически исчез импорт из Западной Европы, — объяснил Селянин. — Есть и параллельный импорт из Казахстана и других соседних стран. Поменялось соотношение потоков. Причем с импортом не всё так просто. Самый крупный торговый партнер — Китай — гораздо больше ввозит в Россию, чем вывозит. А значит, юаней для торговли нужно больше, чем выручка от продажи чего бы то ни было в Китае. Проседание рубля было закономерно, и это главная причина, остальные все ситуативные.
Наталия Орлова, экономист «Альфа-Банка», связывает падение рубля с окончанием налогового периода. Она объясняет, что в начале недели на валютном рынке фиксировались большие объемы, в том числе значительные объемы продаж со стороны компаний, которые были связаны с необходимостью платить налоги.
— Но сейчас, в конце месяца, налоговые платежи уже реализованы. Соответственно, продажи валюты на рынке сокращаются, и рынок приходит в новое равновесие, которое, видимо, в большей степени определяется настроениями физических лиц. И это как раз дает такое снижение курса на фоне умеренного присутствия крупных компаний и снижение объемов продаж валюты, — рассуждает эксперт.
Георгий Остапкович отметил и другие неэкономические факторы, влияющие на курс рубля, — это мятеж ЧВК «Вагнер» 24 июня и сезонные поездки туристов за границу, когда люди начинают массово обменивать рубли на валюту.
— События, которые были в позапрошлые выходные. Всегда во всех странах есть группа лиц — около 30 процентов — которые от таких событий попадают в когнитивный диссонанс, начинают делать неразумные экономические поступки, например, скупать доллары или покупать билеты в другие страны. Это был толчок на риторике, не имеющий никакой экономической прокладки. Но после этого события доллар поднялся чуть ли не к 100 рублям в этот день, — пояснил экономист.
Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков в диалоге с «Парламентской газетой» подчеркнул, что активное падение рубля связано со снижением цен на нефть и газ — по его словам, это «традиционная и поддерживающая рубль товарная группа».
— Продавать стали меньше, соответственно, меньше стало поступать валюты, и она становится дороже по отношению к рублю, — отметил Аксаков. — В то же время увеличился импорт товаров. Были проблемы после начала спецоперации, сейчас они решаются, но решаются за счет обходных западные страны каналов. Очевидно, увеличиваются расходы на логистику и транспортную составляющую. Это влияет на инфляционные процессы. Также подросли расходы на восстановление и развитие новых регионов. То есть на курс рубля сегодня влияет совокупность факторов.
Что будет дальше
По поводу дальнейшей судьбы рубля мнение экспертов разнится — многие уверены, что курс остановится на нынешнем уровне, а некоторые предрекают дальнейшее падение (или, наоборот, укрепление).
— Когда рубль падает, экспортеры платят больше денег в рублевом эквиваленте, а бюджет формируется в рублях. Поэтому для бюджета падение рубля выгодно, может сократиться его дефицит, — отметил Георгий Остапкович. — Может быть, ЦБ и Минфин устраивает этот интервал. Мне кажется, что тенденция в длинном периоде — от двух-трех месяцев до полугода — будет на понижение рубля. Доллар пробьет барьер в 90 рублей и поедет к 92 рублям. По короткому периоду я не вижу космических и фундаментальных поводов продолжать резкое повышение — он будет прыгать вокруг 90 рублей, а потом постепенно закрепится на позиции выше. Для бюджета и для низкодоходного населения, которому государство помогает субсидиями, это выгодно. Вредно же понижение для импортеров — дороже становится зарубежный импорт — и для населения, потому что усиливает инфляционный фон.
Аналитики «Тинькофф Инвестиций» прогнозируют курс доллара во втором полугодии около 83–88 рублей, хотя и не исключают, что в некоторые моменты он будет выходить за прогнозный интервал из-за сохранения повышенной волатильности. А председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков уверен, что нынешнее падение рубля «не драматично и находится под контролем Центробанка», а через определенный промежуток времени российская валюта и вовсе укрепится.
— Сейчас будет дальнейшее ослабление рубля, это неминуемо. Экспорт продолжит снижаться, хоть и не так сильно, как раньше, импорт остается на прежнем уровне, проседание рубля сохраняется, но ЦБ может повлиять на скорость падения. 100 рублей за евро мы наверняка увидим сегодня, завтра или послезавтра — это уже недалеко очень. Увидим ли 100 рублей за доллар? Тоже вполне возможно, но это уже вопрос времени — в июле, или сентябре, или феврале следующего года. У Центробанка есть возможность воздействовать на курс, кроме того, есть и административные ограничения. Если ЦБ почувствует угрозу, сбивающую рамки по инфляции, то может возвратить обязательства по валютной выручке частично или полностью. Диапазон шагов достаточно велик, — резюмировал Константин Селянин.
Что еще почитать по теме
В правительстве предложили внести поправки в закон «О национальной платежной системе», которые будут касаться возврата клиентам банков денег, украденных мошенниками со счетов (или тех, которые клиенты передали мошенникам добровольно). Как сообщила пресс-служба Центробанка, банки хотят обязать возместить всю сумму таких переводов, если счет получателя появится в особой базе данных. Кроме того, на банки собираются возложить обязанность замораживать переводы по сомнительным операциям на два дня, чтобы в этот период было возможно отменить транзакцию. Выяснили, насколько это поможет в борьбе с мошенничеством и выгодно ли это самим банкам.
Опросы показывают, что россияне считают лучшей валютой для сбережений рубль, а сторонников долларов и евро намного меньше. Тем временем в последние дни все три валюты показывают себя не лучшим образом — рубль резко обвалился на выходных после попытки мятежа ЧВК «Вагнер», но уже в понедельник пришла очередь падать для доллара и евро, поскольку рубль вернул свои позиции. Спросили у экономистов, на какие еще валюты стоит обратить внимание, когда доллар и евро лихорадит (и к ним пропадает доверие).